农业农村部监测数据显示，2022年4月全国生猪存栏量同比下降0.2%，自2020年6月以来首次同比下降。全国能繁母猪存栏量环比下降0.2%，连续10个月环比下降。
投资建议：继续推荐养殖板块β机会。推荐标的：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、巨星农牧（603477）、正邦科技（002157）、天邦股份（002124）、新希望、大北农（002385）、天康生物（002100）等，受益标的：傲农生物（603363）、唐人神（002567）等。
产能下降趋势已持续10个月，生猪存栏本轮周期首次下降。2022年4月中旬开始猪价有明显上涨，但是依然低于行业现金成本。据涌益咨询监测，4月行业平均养殖成本在16元/公斤，规模场成本更高，因此行业现金流亏损持续。从生猪存栏量首次下降来看，上游能繁母猪减少已经传导至供给端，生猪存栏量同比和环比降低有望带动整体价格向上。
当前猪价拐点已现，后续产能将进入锯齿型去化阶段。我们认为猪价拐点所需的两大条件已具备：1）中枢抬升；2）高点可观：我们认为市场或高估了产能过剩、低估了已经发生的去化，同时考虑到后续需求复苏、成本提升等，此轮周期仍将会是历史上除上一轮之外，猪价高点最高的周期。后续产能仍将进入锯齿型去化，可以看到客观价格数据显示产业端补栏犹豫而非一致乐观，并且低效养殖主体占比明显高于往轮周期，被动出清的压力仍存。
